哥哥...涩涩吗

在思考低估“不合理”的同时，应理解它存在的合理之处：中国股市盈利结构更加偏重金融/周期，而西方国家股市科技/消费比重更高。提升科技消费占比，是我国经济转型，以及上市企业盈利结构优化的长期任务。02 中短经济周期将合力共振向上全球中周期——房地产周期、大宗商品周期均处在扩张阶段，短周期——基钦周期也已触及低点，转向扩张。中周期与短周期的合力共振向上，将推动周期资产价格的上涨，而中国股市以当下的盈利结构来看，将在此过程中实现相较全球股市更有弹性的盈利改善空间。

电解铝方面，2019年上半年电解铝短缺，伴随库存快速去库。2019年下半年电解铝仍将短缺，库存将继续下行，库存数量保守估计将低于80万吨；而从全年供求平衡看，电解铝预期短缺100万~125万吨。在氧化铝接近底部的情况下，成本坍塌对电解铝价格的影响会日趋变小。供应短缺背景下，电解铝厂有利润回升的需求，支撑电解铝价格走强。

由于华为手机具有供应链自给的优势，国内市场份额还会继续提升。考虑贸易形势对华为手机在海外市场的打压，小米/OPPO/VIVO在国外有机会，特别是小米手机在印度、西欧等海外市场将继续保持10%以上增长。半导体产业的周期性在不同时间段呈现不同的周期长度，周期波动性呈现减弱趋势。一是需求端向多样化发展，半导体的需求经历了个人电脑、手机驱动之后，目前进入IOT时代，很难有手机这种单品出货量达到14亿的终端。需求端开始从单一的计算机/手机向其他IOT硬件扩展，单一品种的智能终端变化不足以引起半导体周期变化。二是供给端趋于集中。半导体产业模式从IDM转向Fabless之后，半导体制造环节集中度提升。2000年以前，全球半导体模式主要是设计、制造、封装测试全做的IDM模式，例如1998年半导体行业IDM模式市场份额达到92%，有Intel、IBM、三星、AMD、infineon、东芝、ST、NXP、TI等，在IDM半导体从主导行业产能供给的模式下，IDM的产能调节会影响半导体市场的供给，众多IDM半导体厂的产能调节出现共振，同上同下，周期波动剧烈且持续时间长的概率较高。所以，在2000年之前半导体产业呈现5~6年的周期。

你们有没有发现，直到现在，愤怒的崔永元横扫了一大片，还是没有把葛优扯进来。首先因为葛优一早就声明他演的不是崔永元，而后他与崔还打过交道。2009年，葛优在《超级访问》里透露他是焦虑症患者，和崔永元见面会讨论吃药心得。这也许是崔放过他一马的原因。

宋冠鸣：我觉得更多的是炒作因素吧，在天津能做到月入13万的店铺，应该不会超过三家，且不说学生摊煎饼的手法有多快，就看学校的消费水品，一个煎饼也就卖5到7块，我们按五块算，那他们一天要卖出860套煎饼，这基本是不可能的，所以我觉得炒作嫌疑比较大。

截至10月，美国制造业PMI已经持续下行14个月，日本制造业PMI已经下行22个月，欧元区制造业PMI已经下行21个月，中国制造业PMI已经下行21个月。这一轮主要经济体的下行，其实质是由全球贸易放缓而引起的制造业链条、工业生产整体回落。而这背后，是近年来贸易保护及民粹主义抬头所带来的风险。